Topic:"Aspects Of The Formation Of The United Depositary Network"
Тема: "Аспекты формирования единой депозитарной сети"
Выступающий:
член Совета по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь,
директор Республиканского центрального депозитария ценных бумаг - ДОРОНКЕВИЧ
АНДРЕЙ ВИКТОРОВИЧ.
I. Выступление.
Проблемы развития республиканского рынка ценных бумаг.
В программе социально-экономического развития Республики Беларусь до
2000 года важная роль отводится развитию инфраструктуры фондового рынка,
созданию системы регулирования и обеспечения согласованной работы всех
участников и профессионалов, обслуживающих этот рынок. Государственная
политика в отношении приватизации средств производства подкреплена законодательной
базой, определяющей, по существу, все основные направления процесса. Было
бы преувеличением считать, что вопросы здесь решены полностью и проблем
нормативного и прикладного характера не осталось, но факт налицо: реформирование
государственной собственности происходит вполне реально. Однако, нормативное
обеспечение рынка ценных бумаг, неразрывно связанного с приватизацией самой
экономической логикой развития, разрабатывается замедленными темпами. Как
следствие, без соответствующего законодательного обеспечения не имеет возможности
нормально развиваться, а тем более, совершенствоваться инфраструктура рынка
ценных бумаг, ключевыми элементами которой во всем мире являются биржевая,
депозитарная и клиринговая системы.
II. Краткая характеристика основных фондовых инструментов республиканского
рынка ценных бумаг.
1. Существует относительно развитый и сформировавшийся
рынок государственных ценных бумаг (ГЦБ). ГЦБ привлекательны для инвесторов
в силу: государственных гарантий ликвидности; льготируемого налогообложения
доходов от операций; высокой мобильности совершения сделок. К недостаткам
системы обращения ГЦБ можно отнести следующие: инвесторы немногочисленны
и сосредоточены, в основном, в г. Минске. Главным образом, это банки и
крупные небанковские финансовые организации. Физические лица от процесса
полностью отстранены, несмотря на то, что обладают колоссальным совокупным
инвестиционным ресурсом; неудовлетворительный и разобщенный учет вторичного
обращения, что сохраняет возможность для злоупотреблений и махинаций с
ГЦБ; применяемая сегодня система погашения выпусков ГЦБ через первичного
инвестора является повышенно рискованной для вторичного инвестора. Причина
- отсутствие развитой инфраструктуры, которая обеспечила бы свободный доступ
к ГЦБ любому инвестору и предоставила бы ему возможность получать гарантированный
доход напрямую без посредника, за действия которого государство ответственности
не несет.
2. Сотни приватизированных предприятий эмитировали свои
акции. Следовательно, в республике реально функционирует рынок корпоративных
ЦБ (акций). Можно выделить следующие его особенности: первичное размещение
ЦБ существенно преобладает над вторичным обращением. Поскольку на цивилизованный
(с привлечением фондовой биржи, депозитариев и других профессиональных
участников рынка ценных бумаг) вторичный рынок вышел лишь незначительный
процент от общего количества акций; параллельно стихийно сформировался
так называемый "уличный" рынок, характеризующийся абсолютно бесконтрольной
скупкой акций у граждан по заведомо заниженным ценам (в десятки и более
раз) подставными лицами и фирмами. Для этих целей привлекается, как привило,
"теневой" капитал из ближнего зарубежья. Таким образом, происходит
фактическое "разграбление" государства; слабость и "закрытость"
вторичного рынка существенно снижает активность как эмитентов, так и инвесторов.
Не располагая действенными способами воздействия на изолированные и разрозненные
субъекты рынка ценных бумаг, государственные органы кардинально повлиять
на ситуацию пока не могут.
3. О специфике обращения таких видов ценных бумаг, как
векселя и облигации (кроме государственных), говорить пока сложно ввиду
явной неразвитости рынка и тех, и других. Помимо несовершенства правовой
базы, в качестве одной из причин сложившейся ситуации можно назвать несформированность
институциональной структуры рынка ценных бумаг.
Все эти факторы вместе взятые отрицательно влияют на инвестиционную
активность в целом. Очевидно, что направить процесс инвестирования в цивилизованное
"русло" возможно только при наличии централизованной инфраструктуры
рынка ценных бумаг, которая на основе легальности, конкурентности и информационной
прозрачности сделок могла бы обеспечить надежную защиту интересов инвестора,
эмитента, а, следовательно, и самого государства.
III. О концептуальном пути развития республиканского рынка ценных
бумаг.
На высшем государственном уровне принят ряд решений (утверждение Программы
социально-экономического развития до 2000 года, создание и работа Совета
по ЦБ при СМ РБ, разработка Концепции развития рынка ценных бумаг, принятие
Концепции формирования республиканской депозитарной системы), указывающих
на то, что альтернативы развитию рынка ЦБ не существует. Основные вопросы
о перспективной структуре республиканского рынка ценных бумаг можно считать,
практически, решенным. В основу концепции положено формирование развитой
инфраструктуры рынка ЦБ, в которой ключевые позиции будут занимать биржевая
и депозитарная системы. И в той, и в другой степень участия государства
будет определяющей, что можно считать в полной мере оправданным. Государством
принято решение о создании централизованной биржевой и единой депозитарной
системы, что также целесообразно, тем более, что в условиях РБ (скажем,
в отличие от России) есть возможность такие проекты реализовать
IV. Депозитарная система Республики Беларусь.
В настоящее время в Республике Беларусь лицензиями на деятельность
депозитария располагают уже более 50 профессиональных участников рынка
ценных бумаг. Такое количество депозитариев уже сегодня в состоянии закрыть
потребности субъектов рынка в депозитарных услугах для такого государство
как наше. Однако практически полное отсутствие нормативно-правового обеспечения
депозитарной деятельности препятствует формированию разветвленной инфраструктуры
фондового рынка, в которой депозитарии, наряду с биржами, призваны занять
ключевую позицию. 26 июня 1996 года на Коллегии Министерства финансов Республики
Беларусь была принята разработанная при участии РЦДЦБ "Концепция создания
депозитарной сети в Республике Беларусь". В декабре 1996 года Концепция
была одобрена на заседании Совета по ценным бумагам при СМ РБ. Практическая
реализация положений Концепции позволит обеспечить надежную защиту интересов
инвесторов и предоставит возможность эффективного контроля за обращением
ценных бумаг всех видов. Учитывая то, что подавляющее большинство ценных
бумаг в республике выпускается на безбумажной основе, Концепция обосновывает
необходимость организации сети депозитариев, как единственных структур,
способных обеспечить надлежащий учет, надежное хранение ценных бумаг и
оперативный инвестиционный оборот. Предполагается формирование депозитарной
системы государства по двухуровневой вертикальной схеме: центральный депозитарий;
депозитарии с филиальной сетью. Основная роль в Концепции отведена РЦДЦБ,
образованному на основании Постановления Кабинета Министров и Национального
банка Республики Беларусь "О создании Республиканского центрального
депозитария ценных бумаг", который должен выполнять следующие основные
функции: контроль баланса эмиссии в разрезе всех выпусков ценных бумаг;
обеспечение возможности эффективного контроля государственных органов над
процессом приватизации госсобственности и обращения ценных бумаг в целом;
осуществление междепозитарных переводов ценных бумаг; предоставление всем
участникам рынка ценных бумаг единой методологии и технологии проведения
операций с ценными бумагами; учет ввоза и вывоза ценных бумаг (как резидентов
так и нерезидентов); контроль движения ценных бумаг по депозитариям; обеспечение
информационной прозрачности рынка ценных бумаг для всех субъектов; прогнозирование
тенденций развития рынка ценных бумаг.
Принципиальным моментом является то, что в перспективе не предполагается
установление депозитариями корреспондентских отношений между собой. Перевод
ценных бумаг из одного депозитария в другой может осуществляться исключительно
через корреспондентский счет в Центральном депозитарии. То есть депозитарий
может функционировать только в единой депозитарной сети, для чего ему будет
присваиваться Центральным депозитарием уникальный регистрационный код.
Депозитарную деятельность предполагается осуществлять на основе единых
стандартов, включающих в себя единый депозитарный план счетов, порядок
регистрации депозитария в сети, правила проведения депозитарных операций
и прочие регламентирующие документы.
V. Заключение.
Разработка законодательной базы депозитарной деятельности в Республике
Беларусь.
В заключение необходимо отметить, что изложенный выше концептуальный
подход к формированию Республиканской депозитарной системы заложен в основу
проекта Закона "О Республиканском центральном депозитарии ценных бумаг
и депозитарной деятельности", а также соответствующего Временного
положения, которым предполагается руководствоваться вплоть до принятия
Закона.
Click Here
to Return Back
Webmasters,
contact Belarus.net support
Click Here
to visit Belarus.net
