Project

Approved by the resolution of the Council of Ministers of The Republic of Belarus.

CONCEPT OF FUNCTIONING AND DEVELOPMENT OF THE

ПРОЕКТ

Одобрен постановлением Совета Министров Республики Беларусь

КОНЦЕПЦИЯ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ И РАЗВИТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ

БУМАГ РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ

Эта концепция предлагает целевую функцию и основные принципы функционирования и развития рынка ценных бумаг Республики Беларусь.

Главная цель концепции — способствовать созданию условий для становления целостного, высоколиквидного, прозрачного, эффективного и справедливого рынка ценных бумаг в Республике Беларусь, регулируемого государством и интегрированного в мировой рынок ценных бумаг.

Мировой опыт становления рынка ценных бумаг показывает, что процессы реформирования властнйх структур, перестройки экономики благоприятствуют образованию рынка ценных бумаг как самой сложной части рыночных отношений. Рынок ценных бумаг ускоряет оборот капиталов, способствует рациональному размещению финансовых ресурсов,-дает возможность оперативно оценивать эффективность управления предприятиями, создает условия для добросовестной конкуренции, предотвращает проявление монополизма.

Становление и развитие рынка ценных бумаг Республики Беларусь предполагает ориентацию на общемировые принципы и стандарты функционирования рынка ценных бумаг.

ОСНОВНЫЕ ПРИНЦИПЫ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ

Для того, чтобы рынок ценных бумаг Республики Беларусь стал эффективным механизмом оборота ценных бумаг, благоприятствовал экономическому росту, обеспечивал приток инвестиций и надежную защиту интересов всех субъектов хозяйствования, его дальнейшее функционирование должно строиться на следующих принципах:

1. Социальная справедливость — создание равных возможностей и упрощение условий доступа инвесторов и посредников на рынок финансовых ресурсов, недопущение монопольных проявлений и дискриминации прав и свобод субъектов рынка ценных бумаг.

2. Надежная защита инвесторов — создание необходимых условий (социально-политических, экономических, правовых) для реализации интересов субъектов рынка ценных бумаг и обеспечение защиты их имущественных прав.

3. Регулирование — образование гибкой и эффективной системы регулирования рынка ценных бумаг.

4. Контролирование — создание надежного действенного механизма надзора и контроля, предупреждение и профилактика злоупотреблений и преступности на рынке ценных бумаг.

5. Эффективность — максимальная реализация потенциальных возможностей рынка ценных бумаг, направленных на мобилизацию и размещение финансовых ресурсов в перспективные сферы национальной экономики, что благоприятствует росту экономики и удовлетворению жизненных потребностей населения. .

6. Правовой порядок — создание развитой правовой инфраструктуры, обеспечивающей деятельность рынка ценных бумаг, которая четко регламентирует правила поведения и взаимоотношения его субъектов.

7. Прозрачность и открытость — обеспечение инвесторов полной и доступной информацией, касающейся условий выпуска и оборота на рынке ценных бумаг; гласность финансово-хозяйственной деятельности эмитентов; устранение проявлений дискриминации субъектов рынка ценных бумаг.

8. Конкурентность — обеспечение необходимой свободной предпринимательской деятельности инвесторов, эмитентов и финансовых посредников; образование условий для борьбы за наиболее выгодное получение свободных финансовых ресурсов и установления немонопольных цен на услуги финансовых посредников; соблюдение правил добросовестной конкуренции всеми участниками рынка ценных бумаг.

9. Целостность — обеспечение функционирования единой биржевой системы, основой которой являются республиканская фондовая биржа, депозитарные и клиринговые системы по ценным бумагам. Принцип целостности требует применения единых правил совершения сделок на рынке ценных бумаг на всей территории Республики Беларусь.

СИСТЕМА РЕГУЛИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

С целью упорядочения функционирования рынка ценных бумаг, соблюдения дисциплины его участниками, поддержания доверия к рынку и обеспечения его динамичного развития, государство осуществляет регулирующую функцию.

Главным принципом регулирования рынка ценных бумаг является реализация общенациональных интересов и обеспечение гарантий безопасности инвестиционной деятельности в экономике Республики Беларусь.

• - выделение ключевых направлений рынка ценных бумаг и определение роли участников рынка ценных бумаг;
• - создание для участников рынка благоприятных законодательных и четко определенных регулирующих условий;
• - создание системы ответственности за действия, которые могут привести к дезорганизации рынка, его разрушению, к недобросовестной конкуренции, к обману инвесторов, манипулированию ценами и мошенничеству с финансовыми ресурсами, в том числе по доверительным операциям.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется путем принятия законодательных и нормативных актов, лицензирования и контроля за деятельностью рынка ценных бумаг. С целью обеспечения единой государственной политики в этой сфере образуется центральный государственный орган — Комитет по ценным бумагам.

В рамках своих полномочий государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляют также Министерство финансов Республики Беларусь, Национальный банк Республики Беларусь и другие государственные органы.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг должно осуществляться в следующих направлениях:

• -обеспечение обязательного обнародования всей существенной информации о рынке ценных бумаг (условия выпуска и оборота ценных бумаг, результаты финансово-хозяйственной деятельности, финансовое положение эмитентов, характер и тенденции в торговле ценными бумагами и т.д.);
• -лицензирование и регулирование деятельности профессиональных участников, в том числе тех, которые занимаются трастовой деятельностью на рынке ценных бумаг, надзор за их действиями, разработка экономических нормативов, содержащих соотношение собственных финансовых средств к привлеченным, определяющих содержание и характер проводимых операций;
• -надзор за биржевой торговлей ценными бумагами, введение обязательных для выполнения правил торговли, контроль за соблюдением антимонопольного законодательства на рынке ценных бумаг;
• -привлечение к административной и уголовной ответственности лиц, которые используют внутреннюю, недоступную другим информацию с целью получения дохода или избежания налогообложения по операциям с ценными бумагами;
• -обеспечение прав владельцев ценных бумаг (доступ к финансовой отчетности эмитентов, участие в управлении путем реализации права голоса, беспрепятственная и быстрая передача прав собственности на ценные бумаги и т.д.).

Государство благоприятствует становлению и развитию эффективной и стабильной системы платежей для обслуживания операций по ценным бумагам, доступу на рынок ценных бумаг эмитентов, устанавливает ограничения по использованию на рынке ценных бумаг заемных средств. Комитет по ценным бумагам выполняет как функции контроля за соблюдением законодательства по ценным бумагам и налагает санкции за его нарушение, так и функции регулирования рынка ценных бумаг, предусмотренные законодательством, осуществляет наблюдение за размещением ценных бумаг белорусских эмитентов на международных рынках ценных бумаг и эмитентов других государств — на белорусском рынке ценных бумаг.

ИНСТРУМЕНТЫ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

Обеспечение обращения финансовых ресурсов на рынке ценных бумаг осуществляется посредством ценных бумаг, которые подразделяются на следующие группы:

Долевые ценные бумаги, по которым эмитент не несет обязательства возврата средств, но которые удостоверяют участие их собственников в уставном фонде, предоставляют им права на участие в управлении делами эмитента и получение части прибыли в виде дивидендов и части имущества при ликвидации общества эмитента.

Долговые ценные бумаги, по которым эмитент несет обязательство возвратить в определенный срок средства, инвестированные в его деятельность, но которые не предоставляют их собственникам права на участие в управлении делами эмитента.

Производные ценные бумаги, механизм обращения которых связан с долевыми, долговыми ценными бумагами, иными финансовыми инструментами или правами относительно их.

Ценные бумаги могут быть именными или на предъявителя, со свободным или ограниченным кругом обращения, в бумажной и иной материализованной или нематериализованной форме (в форме записей на счетах в системе электронного обращения ценных бумаг). Преимущественное большинство ценных бумаг должно выпускаться в нематериализованной форме, что позволит уменьшить затраты эмитентов, защитить ценные бумаги от подделки и т. д.

УЧАСТНИКИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

Участниками рынка ценные бумаг являются:

• -эмитенты ценных бумаг — юридические лица, которые от своего имени выпускают ценные бумаги и обязуются выполнять обязанности, вытекающие из условий из выпуска. Ценные бумаги выпускаются в целях привлечения финансовых ресурсов. Эмитентом ценных бумаг могут быть также государство в лице своих органов и органы местного самоуправления, которые могут выпускать ценные бумаги для удовлетворения потребностей в финансировании расходов соответствующих бюджетов и отдельных проектов;
• -инвесторы — физические и юридические лица, в том числе институциональные инвесторы (инвестиционные фонды, банки, пенсионные фонды, страховые компании и др.), которые имеют свободные средства и желают вложить их в ценные бумаги в целях получения от вложенных средств дохода (дивидендов, процентов и за счет увеличения рыночной стоимости ценных бумаг);
• -посредники — юридические лица и, в случаях, предусмотренных законодательством, — физические лица, деятельность которых связана с представлением профессиональных услуг по опосредованию деятельности на рынке ценных бумаг эмитентов и инвесторов;
• -государство, которое путем принятия законодательных актов и создания соответствующих государственных органов определяет условия регулирования деятельности рынка ценных бумаг в целях поддержания его эффективного функционирования и защиты его участников. Участники рынка ценных бумаг на добровольных началах могут объединяться в саморегулируемые организации, которые приобретают статус саморегулируемых при условии государственной регистрации (Министерством юстиции — как общественной организации и Комитетом по ценным бумагам — как саморегулируемой организации рынка ценных бумаг республики).

Саморегулируемые организации самостоятельно определяют условия деятельности своих участников путем установления минимальных стандартов поведения и этики, стандартов по операциям на рынке ценных бумаг, установления и соблюдения правил честной и справедливой деятельности. Государство будет способствовать созданию таких саморегулируемых организаций участников рынка ценных бумаг.

СИСТЕМА ОБРАЩЕНИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ

Эффективное функционирование рынка ценных бумаг, повышение ликвидности всех инструментов зависят от внедрения достижений мирового опыта: международных стандартов по клирингу и расчетам по ценным бумагам, регистрации и перерегистрации и т. д. Развитие систем клиринга и расчетов по ценным бумагам должно быть направлено на снижение свойственного этим системам риска путем сокращения срока между заключением и реализацией сделок по ценным бумагам, обеспечение гарантий их выполнения и установления принципа одновременного обмена денег на ценные бумаги. Эффективность может быть повышена путем отказа от физического перемещения ценных бумаг, стимулирования использования, где возможно, систем зачета, а также стандартизированных методов связи и строгих временных рамок выполнения операций.

Конечной ттелъто становления системы обращения ценных бумаг является следующее:

• -создание развитой, эффективно действующей республиканской депозитарной системы ценных бумаг. Кроме хранения ценных бумаг, депозитарная система может осуществлять и дальнейшее обслуживание сделок по ценным бумагам, предоставлять услуги по клирингу, ответственному хранению, расчетам и послеторговому обслуживанию ценных бумаг, осуществлять обработку информации, обеспечивать выплаты дохода и т. д. Депозитарий может как включать систему платежей в свою структуру, так и быть связанным с отдельной системой платежей;
• -создание системы зачета требований при наличии достаточного объема рынка ценных бумаг; -выполнение всех соглашений по ценным бумагам в соответствии с принципом "поставка против платежа";
• -принятие стандартов Международной организации по стандартизации (ИСО) для обращения документов по операциям с ценными бумагами и их нумерации.

Обращение ценных бумаг должно обеспечиваться следующими системами:

• -биржевой и внебиржевой торговли ценными бумагами; О депозитарного учета и расчетов по ценным бумагам;
• -зачета требований (клиринга), которая будет развиваться исходя из потребностей рынка ценных бумаг в целях обеспечения своевременной поставки ценных бумаг против платежа. Для предоставления процесса денежного клиринга и выполнения сделок по ценным бумагам клиринговым (расчетным) центром в депозитарной системе должен выступать Национальный банк Республики Беларусь и уполномоченные им учреждения банковской системы;
• -быстрой, эффективной и разумно организованной сверки условий соглашений по ценным бумагам; -быстрой и надежной регистрации перехода прав собственности на ценные бумаги. Для этого функция регистрации права собственности на ценные бумаги должна быть отделена от эмитентов и осуществляться уполномоченными учреждениями, независимыми от эмитентов. Эти же учреждения будут предоставлять эмитентам и акционерам сведения по реестру собственников соответствующих ценных бумаг.

ДЕПОЗИТАРНАЯ СИСТЕМА

Депозитарная система состоит из Республиканского центрального депозитария ценных бумаг (РЦДЦБ) и его уполномоченных (региональных) депозитариев ценных бумаг, банков и других финансовых организаций, специализированных регистраторов ценных бумаг или же других лицензируемых государством учреждений, которые непосредственно обслуживают участников рынка ценных бумаг Республики Беларусь. В настоящее время в Республике Беларусь сложились объективные условия для функционирования двухуровневой депозитарной системы. В соответствии с постановлением Кабинета Министров Республики Беларусь и Национального банка Республики Беларусь от 18.01.1995 г. № 30/2 создан Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг, функционируют свыше сорока региональных депозитариев, являющихся структурными подразделениями банков или самостоятельными юридическими лицами. Депозитарий, или независимый реестродержатель (кроме эмитента и инвестора), обеспечивает учет и расчеты по операциям по ценным бумагам, осуществляет подготовку и передачу большого объема информации о ценных бумагах, выпускаемых, главным образом, в бездокументарной форме. Одной из важнейшей функций депози гарной системы ценных бумаг республики должно стать создание полной системы учета, обеспечивающей баланс в движении ценных бумаг всех депозитариев республики при условии, что каждый депозитарий должен иметь свой счет в центральном депозитарии. Это позволит вносить в эти счета соответствующие изменения, касающиеся владельцев ценных бумаг, количества по видам и категориям принадлежащих им ценных бумаг, а также осуществлять необходимый контроль объемов эмиссии при движении ценных бумаг между депозитариями на общереспубликанском уровне.

Основными задачами республиканской депозитарной системы являются:

• -стандартизация учета ценных бумаг согласно международным стандартам;
• -унификация документооборота по операциям с ценными бумагами и классификация белорусских ценных бумаг согласно международным стандартам;
• -ответственное хранение всех видов ценных бумаг как в наличной, так и в безналичной форме; -аккумулирование доходов (дивидендов, процентов и вьшлат по погашению и т. д.) по ценным бумагам, взятым на обслуживание системой, и их распределение по счетам;
• -регламентация и обслуживание механизмов займа и залога для ценных бумаг, взятых на обслуживание системой;
• -выполнение фукций номинального держателя — юридического лица, хранящего ценные бумаги от имени и по поручению собственников и осуществляющего операции с ними от своего имени и по поручению собственников ценных бумаг. Эти ценные бумаги будут зарегистрированы в республиканской депозитарной системе на имя номинальных собственников;
• -разработка, внедрение, обслуживание и поддержка компьютеризованных систем безналичных счетов для ценных бумаг и денежных вьшлат, связанных с банковскими и/или иными системами денежного клиринга на ежедневной или иной регулярной основе.

ПРОФЕССИОНАЛЬНЫЕ УЧАСТНИКИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

Чрезвычайно важной для динамичного развития рынка ценных бумаг является профессиональная деятельность по ценным бумагам с целью получения прибыли. Прибыльность является необходимой для привлечения на рынок ценных бумаг интеллектуальных и финансовых ресурсов, а также для осуществления финансового консалтинга, минимизации рисков в процессе первичного размещения и обращения ценных бумаг. Профессиональная деятельность по выпуску и обращению ценных бумаг лицензируется -в соответствии с действующим законодательством.

Профессиональными участниками на рынке ценных бумаг могут быть:

• -предприятия, специализирующиеся в работе с ценными бумагами, осуществляющие посредническую деятельность по выпуску и обращению ценных бумаг, выполняя операции на рынке ценных бумаг по поручению и за счет своих клиентов (брокерская деятельность), за свой счет (дилерская деятельность), по поручению эмитента в процессе начального размещения ценных бумаг и предоставляющие иные услуги по ценным бумагам (инвестиционное консультирование, управление портфелями ценных бумаг, проводя доверительные операции с ценными бумагами, регистрационные функции и т. д.). Эти предприятия обязаны иметь достаточный собственный капитал, адекватный их виду деятельности и объему операций на рынке ценных бумаг;
• -банковские учреждения, которые вместе с иными финансово-кредитными функциями могут осуществлять посредническую деятельность по выпуску и обращению ценных бумаг, выполняя операции на рынке ценных бумаг за свой счет, по поручению и за счет своих клиентов, осуществляя регистрационные функции, доверительные операции с ценными бумагами и предоставляя займы, связанные с ценными бумагами. Должны быть расширены возможности банков по инвестированию в ценные бумаги с одновременным обеспечением защиты вкладчиков банков через экономические нормативы, установленные для коммерческих банков;
• -инвестиционные фонды, совмещающие функции финансового посредника на рынке ценных бумаг и институционального инвестора, то есть инвестора, для которого инвестирование в ценные бумаги является основным источником дохода и неотъемлемой частью деятельности. Инвестиционные фонды аккумулируют средства инвестора для совместного инвестирования в ценные бумаги, действуя за счет и в интересах лиц, приобретающих их ценные бумаги. Для осуществления своей деятельности профессиональные участники могут объединяться в добровольные объединения, в том числе фондовые биржи. Профессиональные участники рынка ценных бумаг осуществляют операции как на биржевом, так и на внебиржевом рынке.

БИРЖЕВОЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

Формированию максимально справедливой цены на ценные бумаги должна способствовать деятельность фондовых бирж, на которых посредством процедуры листинга, механизма биржевых торгов определяется единая котировка ценных бумаг, что должно повышать доверие инвесторов к ним.

Для небольшой по населению и компактной по территории Республики Беларусь наиболее предпочтительна монобиржевая система фондового рынка.

Фондовая биржа — специализированное учреждение, создающее условия для постоянно действующей централизованной торговли ценными бумагами путем объединения спроса и предложения на них, предоставления места, телекоммуникационных систем и технико-информационных коммуникаций как для первоначального размещения, так и для вторичного обращения ценных бумаг, работающая по единым правилам и по единой технологии электронного обращения ценных бумаг.

Членом фондовой биржи может стать любой профессиональный участник рынка ценных бумаг, который придерживается и выполняет требования, установленные уставом и правилами фондовой биржи. Ценные бумаги, допущенные к котировке на фондовой бирже, должны обслуживаться системой республиканского депозитария.Государство контролирует деятельность фондовой биржи и процедуру листинга для участников фондового рынка, способствует унификации биржевых правил. На этапе приватизации предпочтительно посредством фондовых бирж осуществлять первичное размещение государственной доли акций самых крупных приватизируемых предприятий для определения посредством котировки рыночной стоимости этих акций.

Государство посредством фондовой биржи должно осуществлять размещение государственных ценных бумаг.

ВНЕБИРЖЕВОЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

В целях максимального развития рынка ценных бумаг в интересах инвесторов и эмитентов отдельных регионов республики, содействия привлечению финансовых ресурсов предприятий, создания благоприятных условий для развития технологий и производств, диверсификации производства в регионах, создания фондовой инфраструктуры, способной в процессе разгосударствления в сжатые сроки реструктуризировать производство в регионах, необходимо, чтобы наряду с биржевым рынком ценных бумаг развивался цивилизованный внебиржевой рынок ценных бумаг.

На внебиржевом рынке ценных бумаг создаются торгово-информационные системы учреждений, созданных на определенных условиях саморегулируемыми организациями или профессиональными участниками для организованной продажи ценных бумаг, целью которых является упорядочение этого рынка, повышение его эффективности и прозрачности. Эти торгово-информационные системы для организации своей деятельности могут использовать мощности иных действующих торговых систем, в том числе товарных бирж.

Внебиржевой рынок должен содействовать развитию услуг инвестиционного консультирования и управления портфелями ценных бумаг, что будет приближать рынок ценных бумаг, в перрую очередь, к простому инвестору и его интересам.

ФОНДОВЫЙ РЫНОК И ПРИВАТИЗАЦИЯ

Приватизация должна стать одним из основных источников появления ё стране ценных бумаг в процессе развития фондового рынка. В ходе массовой приватизации должна образоваться широкая прослойка акционеров, а предприятия, которые были государственной собственностью, должны использовать свободные финансовые ресурсы рынка ценных бумаг, сняв с государства груз финансовой поддержки. Предшествовать формированию более объемного рынка ценных бумаг должно преобразование больших и средних государственных предприятий в открытые акционерные общества. В свою очередь, в процессе приватизации должны шире использоваться возможности инфраструктуры рынка ценных бумаг (размещение акций посредством фондовой биржи, привлечение к распространению акций торговцев ценными бумагами и т.д.).

Акционерные общества, созданные в процессе приватизации, с самого начала деятельности должны ориентироваться на стандарты выпуска акций в дематериализованной форме. Функция регистрации изменения права собственности на акции открытых акционерных обществ должна быть передана независимым регистраторам.

Продажа акций в процессе приватизации должна ориентироваться на систему биржевой и внебиржевой торговли ценными бумагами. Компьютерная сеть, сеть чековых аукционов должны органично войти в систему фондового рынка, особенно внебиржевого рынка ценных бумаг.

На этапе первичного размещения акций приватизируемых предприятий использование клирингово-расчетной и депозитарной инфраструктуры фондового рынка поможет осуществить органичный переход ко вторичному обращению этих ценных бумаг на фондовом рынке.

НАЛОГООБЛОЖЕНИЕ И СТРАХОВАНИЕ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ

На первом этапе функционирования и развития фондового рынка Беларуси законодательством должны быть обеспечены гарантии необлагаемого налогом режима перехода отечественных и иностранных инвестиций в акции, облигации и иные ценные бумаги открытых акционерных обществ, созданных в процессе приватизации, а также льготное налогообложение деятельности на фондовом рынке и исключение двойного налогообложения дивидендов, иных доходов от деятельности с ценными бумагами.

В процессе становления и развития национального рынка ценных бумаг льготное налогообложение деятельности на фондовом рынке и доходности от ценных бумаг должно устанавливаться в приоритетных областях экономики, имеющих общенациональное значение.

Страхование рисков на фондовом рынке должно обеспечивать в первую очередь эмиссионную деятельность открытых акционерных обществ, созданных в процессе приватизации, с помощью как институциональных инвесторов (инвестиционных, страховых и пенсионных фондов и компаний), так и индивидуальных инвесторов, резидентов и нерезидентов Республики Беларусь, инвестирующих собственные сбережения в ценные бумаги белорусских эмитентов.

ИНФОРМАЦИОННОЕ, ТЕХНИЧЕСКОЕ И КАДРОВОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ ФОНДОВОГО РЫНКА

Для обеспечения достаточной прозрачности фондового рынка должно осуществляться широкое информирование о доходности операций с ценными бумагами и рисках, связанных с деятельностью на фондовом рынке.

Этот процесс должен обеспечиваться путем установления процедур и стандартов раскрытия информации об эмиссиях ценных бумаг, эмитентах, ценах и объемах торговли ценными бумагами. Представлять такую информацию через официальные и специальные' издания должны эмитенты, профессиональные участники, фондовые биржи и депозитарии, Комитет по ценным бумагам. Государство должно содействовать введению передовых технологий, необходимых для развития рынка ценных бумаг. Для кадрового обеспечения функционирования рынка ценных бумаг в Беларуси должна быть создана система подготовки отечественных специалистов.

МЕСТО НАЦИОНАЛЬНОГО ФОНДОВОГО РЫНКА НА МИРОВОМ РЫНКЕ КАПИТАЛОВ

Рынок ценных бумаг Беларуси должен стать составной частью мирового рынка финансовых ресурсов, предоставляя иностранным инвесторам надежный механизм и гарантии для осуществления портфельных инвестиций в экономику Республики Беларусь.

Click Here to Return Back

Webmasters, contact Belarus.net support
Click Here to visit Belarus.net